С наступлением финансового кризиса 2008 года появилось много разговоров об упадке доллара как мировой резервной валюты – то есть валюты, которой владеют и пользуются все. Другие исследования показали аналогичный результат.
Профессор международной политики Дэниэл Дрезнер тогда утверждал, что как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе доллар сохранит за собой статус резервной валюты. Сегодня он по-прежнему убежден, что доллар в ближайшее время никуда не денется – но уже в меньшей степени. Об этом он рассказал в своей статье для Washington Post.
В чем жизнеспособность доллара? Доллар функционирует как резервная валюта благодаря а) глубоким и ликвидным американским рынкам капитала и б) прозрачной и надежной работе государственных финансовых органов. Претенденты на статус резервных валют лишены способности стать полноценной заменой. Среди них – Китай и еврозона. Однако до сих пор точно не ясно, действительно ли Китай или еврозона хотят взять на себя обязательства по управлению главной резервной валютой.
Хотя тот, кто выпускает резервную валюту, извлекает определенную экономическую выгоду – посредством пошлин за право чеканки монет и за счет других внешних факторов – она также снижает конкурентоспособность выпускающей ее экономики. Курс этой валюты, как правило, несколько завышен, что снижает конкурентоспособность экспорта. Ни Китай, ни Германия не готовы дестабилизировать свои внутренние экономики, налагая на них дополнительное бремя управления резервной валютой, уверен Дрезнер.
Но откуда тогда беспокойство о будущем доллара? Во-первых, администрация президента США Дональда Трампа, введя торговые санкции против собственных партнеров, спровоцировала активные попытки создать финансовую архитектуру, необходимую, чтобы бросить вызов доллару. Иранский вопрос оказался особенно проблематичным, потому что Вашингтон впервые прибег к такого рода давлению, несмотря на решительные протесты его европейских союзников. Если Китай, Россия и Евросоюз объединят усилия, чтобы создать альтернативные системы платежей, это подготовит почву для их гораздо более тесного взаимодействия без участия Америки.
Вторая причина, по которой нынешняя ситуация отличается от прежней, – постоянно ухудшающееся финансовое положение США. Только в этом году, по данным Минфина США, федеральному правительству придется выпустить новые долговые обязательства на сумму в 1,3 триллиона долларов. И речь идет об экономике, которая может похвастаться полной занятостью и экономическим ростом более чем в 3%. Если американская экономика погрузится в рецессию или если Федеральный резерв снова поднимет ставки, долговая картина испортится еще больше.
Американские долговые обязательства покупают в основном американцы, но иностранцы все же приобретают примерно 30% от их общего числа. Если иностранцы начнут сомневаться в долгосрочной доходности американских долговых обязательств, они могут потребовать, чтобы США выпускали свой долг в другой валюте, заключает Дрезнер.
Дэниел Дрезнер – профессор международной политики Школы права и дипломатии им. Флетчера Университета Тафтса.